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　　炒股就看金麒麟阐发师研报，权势巨子，专业，实时，周全，助您发掘潜力主题机遇！ 　　原题目：【国君策略】“稳增加，兴基建”系列四：水利基建发力期近，布局性亮点更凸起　　作者：陈显顺/陈熙淼　　本陈述导读　　稳增加方针下水利扶植资金丰裕发力期近，区域上西南、华南区增速高企，布局上聪明水利成新兴版块，保举具有区域竞争优势的水利财产链龙头和聪明水利板块。　　摘要　　▶   稳增加方针下基建发力，水利扶植加快期近。2022年经济工作以稳增加为重，水利作为主要的基建范畴之一具有社会效益强、吸纳投资年夜、拉动财产链长等特征。水利发力有望充实提振需求、缔造就业，为实现稳增加方针做出主要进献。连系中心与水利部工作摆设，2022年水利将侧重于国度水网与流域防洪等重年夜工程扶植与聪明水利补短板。中持久计划看，“十四五”时代水利扶植将从防洪、供水、聪明水利和生态修复四年夜投资标的目的实现高质量成长，其投资增速有望在150项水利重年夜项目计划加快落地的鞭策下进入新一轮增加期。　　▶   水利投资总量增速已然不低，布局上亮点更多。连系全国各省级行政区已表露水利投资打算，我们测算“十四五”时代全国水利投资范围将到达5.17万亿元，cagr达11.9%。总量高增下布局上亮点更多，从区域散布看，我国最近几年水利投资向长江、珠江、东南诸河道域倾斜较年夜，“十四五”时代西南、华南地域水利投资cagr将达21%、15.8%。从项目布局看，防洪 供水等首要投资范畴仍将跟着整体投资实现高速增加，而聪明水利作为多省计划中单列年夜项有望快速推动，“十四五”时代投资范围将达779亿元，cagr达33.7%。　　▶   多渠道资金来历丰裕，水利扶植后劲实足。水利扶植资金首要来历于央地当局、社会本钱与国内贷款，最近几年来处所投资与社会本钱在布局上增速较快，已成资金主力。处所投资方面，地盘出让金下滑影响有限，2022年基建资金将在专项债两年叠加发力的鞭策下高增。水利作为专项债发力的重点范畴有望获更年夜倾斜。社会本钱方面，ppp项目投资额延续上涨，此中辨认阶段项目重回增加将鞭策新一轮融资飞腾；reits范畴试点规模不竭放宽，供水、发电、生态等多范畴水利举措措施获准纳入，水利社会融资有望在政策助推下稳步推动。　　▶   聪明水利：数字孪生流域为核，推动算力、算法与算据扶植。当前水利在数字化、收集化与智能化范畴存在严重不足，难以顺应高质量成长需求，补短板燃眉之急。聪明水利焦点在扶植能实现同步映照实际的数字孪生流域，重点在推动算力（水利云与信息系统）、算法（数字孪生模子）与算据（空六合一体的物联感知网）三年夜范畴扶植。各范畴均有上市公司供给根本办事，但距实现聪明水利计划仍有差距。　　▶   水利年夜基建财产链上区域龙头弹性更年夜，聪明水利保举中国中铁。水利扶植发力利好建筑（工程、设计）、建材（管材、防水、水泥）范畴，西南、华南与华东区域龙头具有更年夜弹性。聪明水利保举算力环节具有一体化优势的中国中铁。保举中国电建/苏交科/中国联塑/东方雨虹/华新水泥/中国中铁等13只国君策略水利新基建“金股组合”。　　目次　　1． 基建发力，水利为重　　1.1． 稳增加方针下基建发力，水利扶植加快期近　　1.2． “十四五”水利投资：整体看增速不低，布局上亮点更多　　1.2.1． 水利投资正进入新一轮增加期　　1.2.2． 区域散布：西南、华南、华东地域增速最快　　1.2.3． 项目布局：防洪供水还是首要去向，聪明水利成新的投资热门　　1.2.4． 行业增加猜测：区域上西南、华南区领先，布局上聪明水利成新兴增加版块　　2． 多渠道资金来历丰裕，水利扶植后劲实足　　2.1． 处所当局投资：可用资金增加，专项债叠加发力　　2.2． 社会本钱：政策助推打开水利融资空间　　3． 聪明水利：数字孪生流域为焦点，推动算力、算法与算据扶植　　4． 国君策略水利新基建“金股组合”　　1　　基建发力，水利为重　　1.1．稳增加方针下基建发力，水利扶植加快期近　　基建发力，水利为重。2022年经济工作以稳增加为焦点，首要抓手在于经由过程财务-基建发力拉动下滑的经济需求。按照财务部对专项债刊行利用的计划，2022年首要聚焦在短板范畴、重点标的目的和重年夜项目，特别是对经济带动效应年夜，社会经济效应强的范畴，和那些尽快上马论证多年，早晚都要上的重年夜项目。水利工程作为主要的基建范畴之一，具有社会效益强、吸纳投资年夜、财产链长、缔造就业机遇多的特点，能拉动上下流年夜量建材、机械装备、金属构件和电机装备需求。据中国宏不雅经济研究院测算，重洪流利工程每投资1000亿元可以带动gdp增加0.15个百分点（约1136亿元），新增就业岗亭49万个。积极展开水利基建投资可以充实提振需求，缔造就业，为实现稳增加方针做出主要进献。　　2022年水利工作重心：鞭策重年夜工程扶植，积极补齐短板。中心首要经济工作会议精力唆使下，水利部响应对下一年首要工作进行摆设，首要包罗：1）政策发力适度靠前要求下，鞭策流域防洪、国度水网等重洪流利工程的扶植；2）专项债补短板投向唆使下，完美水旱相干预警和基建短板，构建聪明水利；3）推动新型城镇化，水利方面完美农村供水和浇灌扶植；4）周全节俭计谋下，苏醒河湖生态情况。我们认为，在2022年开场合排场临稳增加压力下，重洪流利项目扶植将会加快。而从补短板角度动身，聪明水利扶植也是箭在弦上，有望成为本轮水利基建的亮点。　　1.2． “十四五”水利投资：整体看增速不低，布局上亮点更多　　1.2.1． 水利投资正进入新一轮增加期　　水利投资正进入新一轮快速增加周期。我国水利投资范围自2008年落后入高速增加期，但从增速看也显现出较着的周期性。回首历次水利投资年夜范围睁开的时点，财务鞭策的年夜型基建计划落地是较着旌旗灯号。2008年以来共有三轮年夜范围水利扶植：2009年“四万亿”政策公布，基建板块约占1.5亿元；2014年5月明白推动172项水利重年夜工程扶植，在建投资范围超1万亿元；2020年7月国常会于2020年-2022年将重点推动150项重洪流利工程，估计投资范围1.29万亿元。2022年1月水利部表露150项已批复67项，开工62项，完成水利投资金额7576亿元，后续计划推动有望提速，水利投资将进入新一轮快速增加期。　　水利“十四五”时代高质量成长的四类重年夜投资标的目的：防洪、供水、生态、聪明。连系水利部新阶段水利高质量成长六条实行路径对水利“十四五”重点投资去向进行阐发，我们认为“十四五”时代的水利基建投资首要可以分为四年夜类，即防洪工程、供水节水、生态修复和聪明水利。此中防洪、供水范畴重洪流利工程项目占多数，而生态修复与聪明水利则是相对新兴的范畴。具体而言，防洪工程首要触及流域为单元的水库、河流、堤防扶植；供水节水首要触及输配水道与调蓄工程、村落供水与浇灌举措措施扶植；生态修复首要涵盖水体治理、水源地修养等；聪明水利工程则包罗流域数字化聪明化摹拟、相干算据算法算力硬件与软件的构建等要素。　　1.2.2． 区域散布：西南、华南、华东地域增速最快　　分区域看，西南、华南与华东地域“十四五”水利投资增速最快。按照汗青数据看，我国水利投资在地区布局上首要集中于长江、东南诸河与珠江流域，且在2015年后倾斜力度较着有所加年夜。连系我国流域散布环境看首要对应华东、西南、华南地域。而瞻望将来，当前已有16个省级行政区表露“十四五”水利投资范围，以其“十三五”投资占比看已占全国水利投资范围的67%。各省“十四五”水利计划中，云南以5635亿元，范围增加125.4 %拔得头筹，广东以4050亿元，117.4%的范围增加居次。按年夜辨别类统计看，西南、华南与华东地域比拟“十三五”投资范围增加较快，此中西南地域（云川渝）合计复合增速达21.0%，“十四五”总计投资范围8950亿元。连系“十三五”时代鼎力推动的172个重洪流利项目与当前150个重洪流利项目标区域散布差别，西南、华南地域数目占比增加较多，华东地域虽数目有所削减，但单个项目触及范围较年夜。　　1.2.3． 项目布局：防洪供水还是首要去向，聪明水利成新的投资热门　　分项目布局看，“十四五”阶段防洪供水还是首要投资去向，聪明水利有望成新兴投资亮点。从积年水利投资去向布局看，防洪、浇灌、供水、环保是首要投资去向，但最近几年其占比转变趋向分化较着。水保生态、供水、除涝投资占比较着晋升。我们认为这与逐步完美的环保政策和新型城镇化慢慢推动紧密亲密相干。浇灌、水电占比较着缩短，防洪并未有显著转变。连系已表露“十四五”水利具体投资计划的13个省级行政区，其投资去向年夜体可以归结为节水供水、防洪减灾、水生态修复、聪明水务和其他事务等五个部门。比拟2019年已表露的全国数据，节水供水（含浇灌）占比有相当水平晋升，防洪投资占比根基持平，水生态修复保持不变。另外，多省计划中将聪明水利新单列为投资年夜类，作为“十四五”及水利部计划中重点成长标的目的，13省聪明水利总投资范围达425亿元，占比1.4%。而在本轮150个重洪流利项目中，聪明水利也作为新晋的单列年夜类涵盖5个项目，其主要水平慢慢晋升。　　1.2.4． 行业增加猜测：区域上西南、华南区领先，布局上聪明水利成新兴增加版块　　“十四五”时代水利投资测算：区域上西南、华南区增速领先，布局上聪明水利成新兴版块。连系全国各省级行政区已表露“十四五”水利投资打算增速和内部投资布局，我们测算全国水利“十四五”投资范围将到达5.17万亿元，时代复合增速达11.9%。从区域散布上看，十四五时代增加凸起且体量重大的区域为西南、华南区，估计时代投资范围将到达1.09万亿元与0.82万亿元，复合增速21.0%、15.8%。且因为2021年全国水利投资额整体小幅回落，是以为完成“十四五”计划进度，2022年投资额增加率有望揭示出更年夜的弹性。布局上，占水利投资年夜头的防洪 供水类型项目将追随整体投资范围实现高速增加，而更值得存眷的亮点则是聪明水利投资的范围高增。“十四五”时代我国有望于聪明水利投资779亿元，时代复合增速33.7%，至2025年聪明水利投资范围占比有望达1.9%。在水保生态范畴，按照已表露省分将来水利投资布局看，对其的投资增加或将难延续“十三五”时代高增态势，其投资占比将波动持平。　　2　　多渠道资金来历丰裕，水利扶植后劲实足　　水利资金首要来自当局投资，最近几年来处所投资与私家投资增速较快。按照水利投资格年的融资来历看，当局资金一向是水利扶植的首要融资来历，占比一向在80%摆布。具体来讲，当局资金包罗中心及处所各级当局的各项财务资金，包罗预算内非经营性基金、国债专项资金、水利扶植基金和当局部分自筹投资等。布局上看2012年前中心和处所对水利投资的占比根基持平，2012年后中心投资占比快速降落，至2019年已降至26.1%，而来自处所当局的资金已根基为中心的两倍。另外，最近几年水利投资另外一很是主要的资金来历为企业与私家投资，自2015年水利ppp展开以来，私家投资占比由之前2%-4%敏捷晋升至2019年的8.8%。我们认为，跟着后续根本举措措施范畴reits的敏捷推动，来自社会的投资范围仍将进一步增添。　　2.1． 处所当局投资：可用资金增加，专项债叠加发力　　处所基建资金压力不年夜，专项债叠加刊行进一步助力。基建资金来历一般包罗一般公共预算、当局性基金（首要是卖地收入和专项债收入）和银行贷款，而除卖地收入外其余来历均有望实现增加，特别是专项债收入范畴存在重年夜利好。2021专项债刊行显现较着的“后置”现象，叠加前期项目贮备不足影响支出进度，年夜量资金未能在年内构成什物工作量。同时2022年专项债提早批1.46万亿元额度已提早下达，两年资金叠加下专项债收入有望年夜幅增加。据国君宏不雅组测算，若2022年一季度仅利用2021年专项债结转资金，不利用提早批资金，则估计总的可用资金同比增加38%；而若可以或许进一步利用2022年提早批资金的2/3，则估计总的可用资金同比增加70%。而因为地盘出让金唯一20%能真正用于基建投资，是以短时间卖地收入下滑完全可由专项债资金增加所填补。　　水利是2022专项债投向的重点范畴。2022年专项债强调聚焦短板范畴、重点标的目的与重点项目，三个聚焦中水利均为重点。起首，聚焦短板范畴强调撑持社会经济效益较着，带动效应强的项目。水利项目作为财产链长、缔造就业机遇多的行业有望遭到倾斜。其次，重点标的目的上明白提出包罗农村水利标的目的（首要触及水库扶植、供水、调水等）。最后，特殊点名加年夜对水利等重年夜项目标撑持力度。除此以外，专项债还可作为水利等重年夜项目标本钱金，以此撬动更年夜范围的投资额。从2021年11月专项债流向数据看，农村水利投资占比达8.5%，比拟2020年2.9%的程度有较年夜晋升。我们认为，专项债发力过程当中水利有望获更多倾斜。　　2.2． 社会本钱：政策助推打开水利融资空间　　水利社会融资政策稳步推动，ppp与reits为两年夜抓手。公共财务投入在水利投资中一向处于主导地位，但受财务出入、国度投资政策与重洪流旱灾难影响存在必然波动性。受经济下行压力增添、财税体系体例鼎新和处所地盘财务萎缩影响，倚靠财务进行水利投资的压力将加年夜，水利扶植资金亟需社会本钱撑持。从当前我国对社会本钱介入水利投资扶植的政策看，水利投融资机制鼎新仍在稳步推动，此中ppp和reits是当前最首要的两年夜抓手。ppp项目自2015年最先设立以来范围不竭增添，对盘活存量重洪流利工程资产了主要感化，还是当前“十四五”计划和水利部打算中吸引社会与私家本钱介入的主力。而根本举措措施reits作为改良水利等根本举措措施融资的新秀，其对水利基建的撑持力度正不竭加年夜。两年夜渠道的逐步成熟畅达将有望吸引更多社会本钱介入水利扶植。　　水利ppp有望开启新一轮增加。ppp模式与水利连系始于2015年发改委、财务部与水利部结合发布的《关于鼓动勉励和指导社会本钱介入重洪流利工程扶植运营的实行定见》，经由过程首批12个试点项目最先摸索水利ppp模式。截止2021年11月，存在665个水利ppp项目，总计金额5950.6亿元，连结上涨趋向。此中处于履行阶段的项目为2970亿元，占比达49.9%，于最近几年间不竭增添。按照财务部当局和社会本钱合作中间治理库表露，2020年间发布的项目累计金额达572.1亿元，占当前全数水利投资的7.4%。当前处于辨认阶段的项目正重回增加，ppp资金有望在政策鞭策下开启新一轮高增。　　基建reits政策接连出台打开水利融资新空间。2020年中国证监会与发改委结合发布《关于推动根本举措措施范畴不动产投资信任基金（reits）试点相干工作的通知》，正式公布了我国基建reits的降生，为基建投融资增加了新的渠道。今朝已上市公募reits总计11只，此中与水务相干的有1只。基建reits初设立时其试点行业规模较窄，水利相干仅答应触及市政供水相干项目。而在2021年7月，发改委进一步放宽了基建reits试点范畴。水利方面不但新增黄河道域生态庇护项目。行业方面亦增添水力发电、污水处置与水生态庇护，并指出应积极摸索具有供水、发电等感化的水利举措措施介入reits的可能。政策边际的放宽有望进一步鞭策基建reits于水利范畴落地利用，打开水利社会融资新空间。　　3　　聪明水利：数字孪生流域为焦点，推动算力、算法与算据扶植　　新成长阶段下，聪明水利补短板扶植需求火急。聪明水利是经由过程充实连系物联网、年夜数据、云计较等新一代信息手艺，以扶植数字孪生流域为焦点，晋升水情测报和智能调剂能力，以实现流域防洪、水资本治理与调配等多项营业利用，构建起具有预告、预警、预演、预案功能的聪明水利系统。与水利高质量成长需求比拟，当前我国在聪明水利范畴仍存在较年夜短板。数字化方面，感知笼盖规模不足、监测要素不全、手艺手段不敷进步前辈，例如50%的中小河道没有监测举措措施、年夜部门中小水库和堤防未展开平安监测。收集化方面，收集笼盖和带宽还不克不及知足需要，收集平安防护能力不强，工控网扶植差距年夜。智能化方面，模子能力不足、支持决议计划精准化水平不高。是以，聪明水利扶植不但在“十四五”计划中特殊说起，也是新阶段水利成长的主要路径之一。　　聪明水利扶植重点在数字孪生范畴，算据、算法、算力是首要扶植标的目的。数字孪生流域是经由过程传感手艺和物联网手艺映照实际中的流域，采取人工智能手艺、年夜数据阐发、数值摹拟等手艺手段构建虚拟模子，实现实际流域与数字流域的全要素数字化映照。布局上数字孪生流域包罗信息根本举措措施和在此根本上构建起的数字孪生平台。而在首要投资扶植标的目的上，数字孪生流域的重点在算据、算法和算力三个范畴。算据上，重点是构建空六合一体化物联感知网，经由过程水文监测站、卫星遥感、无人机巡河、无人船水质监测等多种体例构建聪明水利的数据底板。算法上成立数学模子，以可视化显现的体例打造数字孪生流域摹拟仿真平台，为聪明化摹拟供给模子驱动。算力方面，重点在于构建进级水利云平台，完美水利信息网、工控网，供给高机能计较存储和收集毗连撑持。当前数字水利还是新兴行业，虽然在三年夜范畴均有介入的上市公司，但其年夜多是在本身已有的手艺营业长进行的恰当延展利用，供给相对根本的水利信息化办事，距实现国度聪明水利的计划方针仍有必然差距。　　4　　国君策略水利新基建“金股组合”　　水利重年夜项目投资加快，相干年夜基建财产链区域性龙头企业弹性更年夜。2022年水利扶植重点在推动国度水网重年夜工程，充分资金助力下水利年夜基建相干财产链受益。水利基建首要触及建筑和建材两风雅向，建筑板块包括前端水利设计企业和水利工程扶植企业，建材方面首要包括水利工程扶植利用的水泥、管材与防水材料行业。我们认为，“十四五”时代的水利投资虽然在总量上增速已然不弱，但布局上区域弹性更年夜、亮点更多，水利基建发力下财产链上区域型龙头或将具有更高的事迹弹性。是以在传统水利年夜基建链上首推在西南、华南与华东地域具有品牌与竞争优势的相干公司，具体到赛道标的上：　　建筑工程：1）中国电建：全球最年夜工程设计企业，水利电力扶植一体化能力和事迹居全球第一，在国内水利扶植具有显著优势。另外，2022年碳达峰后续政策密集落地，风光电/抽水储能扶植加快；2）粤水电：公司是华南地域水利扶植区域龙头企业，2020韶华南地域营收占比达78.6%，在全国特别是在广东、广西、四川、湖南、云南等西南、华南区域具有较高的品牌影响力。另外，公司介入华南与西南地域诸多抽水蓄能电站扶植，一样受益碳达峰新基建加快。　　水利建筑设计：1）苏交科：旗下中山市水利水电勘测设计咨询有限公司（2020年营收占比3.7%）营业触及水利综合计划、水利专项计划、水库关键工程勘测设计等计划设计工作，子公司营业首要地域规模在广东省；2）华设团体：公司可承接水利工程等专业的计划咨询、工程治理与总承包等一体化手艺办事，营业首要集中于江苏省内与长三角区域。公司重视数字孪生和ai机械视觉手艺转型数字化，事迹将反转加快。　　管材/铸管：1）中国联塑：公司产物可用于农村水利浇灌低压管道输水，和相干给排水管道扶植，将来b端品类扩大潜力足够。2021年中报华南区 西南区收入占比达82.1%；2）新兴铸管：公司是全球离心球墨铸铁管最年夜的供给商之一，产物可用于国度水网扶植中的年夜型引调水、供水项目。公司发力聪明水务管网系统开辟，有望成为事迹新增加点；3）伟星新材：市政b端管道板块成公司最近几年新增加点，可用于给排水项目。　　防水材料：1）东方雨虹：公司专项防水系统可利用于水利举措措施，如化学灌浆可用于水坝防渗防漏，农村水利灌区防渗营业。公司多年来在基建市政范畴具有较着优势，一体化与成登时方合伙公司两标的目的下沉渠道深切与处所项目标合作机遇。　　水泥：水泥行业整体总产能操纵率偏低，区域性个股事迹改良预期肯定性更高。1）华新水泥：公司以西南、中南市场为主，2020年西南区营收占比达41.1%；2）天山川泥：中国建材水泥资产回归a股平台，本季度顺遂并表中联水泥、南边水泥、西南水泥及中材水泥等资产，成为华东 黄淮 西南 新疆等地综合水泥平台；3）中国建材：中国最年夜建材团体，今朝以控股天山股分持有水泥资产权益；4）海螺水泥：国内领先水泥企业，首要优势市场在华东、华南、西南区域。　　智能水利保举算力环节，具有水利信息系统构建 水利勘察施工一体化优势的中国中铁。中国中铁旗下中铁水利水电计划设计团体有限公司环绕水利计划信息系统、数字工程、工程尺度化信息化平台、聪明灌区、聪明流域等范畴展开水利营业扶植。同时该子公司还触及水利工程勘测设计、各类重洪流利工程总承包营业和水利生态治理等项目。公司有望在聪明水利范畴连系在勘察承包方面的一体化优势，推动相干营业快速成长。　　连系以上阐发，保举中国电建、中国联塑、东方雨虹、华新水泥、中国中铁等13只国君策略水利新基建“金股组合”。 .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 瓜分6666元现金红包！领取8% 理财券，逐日限额3000份！