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　　原题目：中美利差收窄无碍人平易近币汇率“坚挺”，海外投资机构押注中国外贸高景气宇延续　　21世纪经济报导记者陈植  上海报导　　面临中美利差突然收窄至106个基点，人平易近币兑美元汇率仍显得相当坚挺。　　截至1月11日19时，境内涵岸美元兑人平易近币汇率盘桓在6.3740四周，境外离岸美元兑人平易近币汇率则触及6.3790。　　“当前境表里人平易近币汇率远远高于浩繁海外对冲基金的汇率投资模子。”一名华尔街对冲基金司理向记者直言。依照浩繁对冲基金的汇率投资模子，跟着中美利差从客岁12月初的135个基点年夜幅回落至当前的106个基点，美元兑人平易近币汇率理应回落至6.45-6.5一线。究其缘由，中美利差突然收窄或令浩繁海外衣利本钱放缓对人平易近币债券的追捧，致使人平易近币汇率承压。　　一名喷鼻港银行外汇买卖员对此暗示，事实恰好相反——1月以来，浩繁海外投资机构“疏忽”美联储行将提早年夜幅升息缩表，继续积极买涨人平易近币汇率。这背后，是中国外贸高景气宇延续预期延续升温，成功抵消了中美利差突然收窄的负面冲击。　　“客岁年中时代，美联储缩减qe预期升温也令中美利差一度收窄，但中国外贸高景气宇延续使人平易近币从客岁四时度起上演强劲年夜涨的自力行情，令海外投资机构意想到——只要中国外贸高景气宇延续，人平易近币汇率就会显现易涨难跌趋向。”他直言。　　中银证券全球首席经济学家管涛指出，比来一轮人平易近币升值首要反应了外汇市场供求关系重要的状态，但也逐步孕育了偏离根基面的汇率超调风险。2022年，有关部分在汇率预期治理方面的政策和政策结果将是影响人平易近币汇率走势的主要外生变量。　　记者多方领会到，当前押注人平易近币汇率单边快速升值的海外投资机构不多，他们之所以买涨人平易近币汇率，首要是基于有备无患的需要——若美联储提早年夜幅加息缩表令全球金融市场猛烈动荡，年夜量本钱必将涌入人平易近币资产避险，使人平易近币汇率从中受益。　　外贸高景气宇延续“抵消”中美利差收窄冲击　　“大都海外投资机构也没想到中美利差收窄速度如斯之快。”上述华尔街对冲基金司理向记者感伤说。客岁12月初，中美利差（10年期中美国债收益率之差）仍触及135个基点，但跟着美联储缩减qe并释放提早年夜幅加息缩表的旌旗灯号，10年美债收益率敏捷回升创下2020年1月以来最高值1.8%，令中美利差突然收窄至106个基点，创下客岁以来最低点。　　“年头，傍边美利差收窄至120个基点下方时，曾有对冲基金乘机沽空人平易近币套利。”前述喷鼻港银行外汇买卖员告知记者。现在这些沽空本钱根基无功而返，由于人平易近币汇率在6.37-6.38之间“跌不下去了”。　　“这也令我们感应相当迷惑。”一家全球宏不雅经济型对冲基金司理向记者直言。一面是中美利差延续收窄，一面是人平易近币汇率不测在6.37一线企稳。　　他暗示，开初很多海外对冲基金认为美元指数小幅回落，或使人平易近币汇率获得支持，但后来他们发现，真正支持人平易近币汇率坚挺的本钱气力，首要是押注中国外贸高景气宇延续的海外投资机构。　　“客岁以来，我们发现了一个有趣现象，只要疫情全球分散风险加重，人平易近币就会迎来一轮不小的涨幅，究其缘由，是疫情分散致使年夜量全球定单涌入中国，令中国外贸顺差迭创单月新高，驱动听平易近币汇率不竭走强。”一名近日加仓人平易近币汇率的海外投资机构买卖主管向记者阐发说。这令良多海外投资机构调剂了人平易近币汇率投资策略，将人平易近币汇率与疫情分散风险高度挂钩，削减了中美利差转变因子的权重。　　他暗示，特别当美联储或年夜幅加息缩表令全球金融市场猛烈波动风险加年夜之际，浩繁海外投资机构更但愿寻觅“肯定性较高”的套利投资策略，而中国外贸高景气宇延续使人平易近币易涨难跌，即是此中之一。　　记者得悉，虽然中美利差收窄至106个基点四周，浩繁海外投资机构仍然相信年内助平易近币汇率有望再度上涨冲破6.3整数关隘。　　外贸企业与金融机构的“悬殊操作”　　面临中美利差突然收窄，企业结售汇操作仿佛也显得“无动于中”。　　“近期，很多外贸企业曾扣问中美利差延续收窄对人平易近币汇率波动的冲击，但在现实操作环节，他们仿佛没有是以既加速购汇程序，也没有紧缩结汇力度。”一名股分制银行对公营业部分主管向记者直言。　　在他看来，今朝企业结汇需求较着低于客岁初人平易近币汇率快速上涨刷新曩昔三年半最高点时代。究其缘由，是外贸企业对中美利差波动的“敏感度”较着低于金融机构，他们更存眷汇率涨跌，以决议本身的结售汇操作程序。　　记者多方领会到，今朝中美利差突然收窄，或对部门跨国企业资金跨境划拨组成某些影响。以往，傍边美利差跨越130个基点时，部门跨国企业会经由过程跨境资金池，将更多资金转入境内采办高信誉评级人平易近币债券，以套取更高的无风险利差收益；现在中美利差快速收窄至106个基点，致使他们更偏向将相干资金留在境外。　　“更主要的是，分歧于浩繁海外投资机构延续看涨人平易近币汇率，大都跨国企业则认为将来人平易近币汇率将大要率双向波动。”上述股分制银行对公营业部分主管流露。这背后，是跨国企业从现实外贸营业动身，发现疫情全球分散与列国财务刺激力度削弱，正致使外需趋缓，令中国外贸景气宇趋于冲高回落。　　记者多方领会到，今朝浩繁跨国企业正加年夜采纳外汇套保力度，将半年期人平易近币结售汇价钱设定在6.45-6.5之间，以反应人平易近币将显现宽幅双向波动态势。　　管涛暗示，面临人平易近币汇率有涨有跌、双向波动的新常态，各类企业等市场主体应对峙风险中性理念，对峙以“保值”而非“增值”为焦点的汇率风险治理原则，刚刚是正道。